パウエル氏は退却も降伏もしないことを示唆

2022年8月26日、米国ワイオミング州ジャクソン郊外で開催されたジャクソンホール経済シンポジウムに世界中の金融リーダーが集まったティトン国立公園を歩く連邦準備制度理事会のジェローム・パウエル議長。ロイター/ジム・アーカート/ファイル写真、ライセンス権を取得

8月28日（ロイター） - アマンダ・クーパーによる米国および世界市場の今後の展望。

人工知能を巡る誇大宣伝とは別に、今年の市場の最も重要なテーマの一つは、投資家が連邦準備理事会（FRB）がついに利上げサイクルの終了を発表することに熱心に賭けを積み上げたが、その楽観的な見方が打ち砕かれたということだ。

米国中央銀行がインフレ抑制に取り組むという使命の終わりに近づいていることは疑いの余地がない。 食品とエネルギー価格の大規模な後退により、消費者物価の最大の圧力は急速に弱まっている。 7月の総合インフレ率は年率換算で3.2％上昇し、昨年6月の9.1％とは大きく異なり、FRBの目標である2％に近づいた。

簡単に特定できる問題がいくつかあります。

FRBの推奨データポイントである支出におけるコア個人消費（PCE）指数に反映されているインフレ率は、2022年2月の5.4%でピークを迎え、4.1%で推移している。

経済は1年前ほど急速に雇用を創出していないが、それでも8月にはさらに17万人が雇用される予定で、これは新型コロナウイルスの深刻化以来、2,500万人以上の非農業部門の雇用が追加されることを意味する。 2020年4月にパンデミックが発生。

そして重要なことに、ジェローム・パウエルFRB議長は、市場参加者がどれほどそうではないと賭けていたとしても、今年の議長および当局者のコミュニケーションのほとんどを支えてきた「より長くより高く」という信条を再び強化した。

経済学者のモハメド・エラリアン氏が今年初めに世界通貨の中で「最もきれいな汚れたシャツ」と表現したドルは、主にドル安への期待のおかげで、8月には2％上昇し、5月以来の最強の月次パフォーマンスを記録する予定である。 2023年が終わりに近づくまでに、少なくともあと1回はFRBの利上げが行われる必要がある。

FRBの金融政策に対する期待の変化に最も敏感な米国の2年国債利回りは、年次ジャクソンホール経済政策シンポジウムでのパウエル議長の発言を受けて先週、週間としては2カ月ぶりの最大の上昇率を記録した。

同氏は利上げには慎重に取り組み、今後得られるデータに頼ると誓ったが、最終局面については明確だった。

同氏は「インフレ率を目標の２％に引き下げることはＦＲＢの仕事であり、われわれはそうするつもりだ」と述べた。

一部の資産運用会社はFRBが景気サイクルの終焉を迎えているとの信念を貫いているが、投機筋はそのようなチャンスを狙っていない。 商品先物取引委員会のデータによると、8月22日までの週に非商業市場参加者が米国2年物国債先物に対する弱気の保有高を少なくとも1990年以来最大に拡大しており、これは2年物現物利回りの上昇への見方を反映している。今後も上昇していきます。

短期金融市場では、トレーダーらはFRBが年内あと1回の利上げを計画しており、そうなれば目標金利は現在の5.25～5.50％から5.50～5.75％の範囲になると考えていることが示されている。

わずか 3 か月前、金利が 5.125%-5.37% であったとき、市場は年末のレンジが 5.00%-5.25% であり、年内に少なくとも 1 回の利下げが行われることを示唆していました。

今週、投資家はFRBの次の動きについての見方を形作るのに役立つ一流のデータを入手できる。 米国の国内総生産（ＧＤＰ）の２回目の発表は水曜日に予定されており、コアＰＣＥと８月の非農業部門雇用者数はそれぞれ木曜日と金曜日に発表される。

月曜日後半の米国市場に更なる方向性を与えるであろう主な動向は次のとおりです。

＊ダラス連銀８月製造業景況指数

* 3 か月物、6 か月物証券オークション。 2年債と5年債のオークション

アマンダ・クーパーによるレポート。 編集：キルスティン・ドノヴァン

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